策略周报：政策开启股市和经济的信心复苏之旅

谢明珠

策略周报：政策开启股市和经济的信心复苏之旅

        由“双防”到“一保一控”再到保增长防通缩，政策彻底转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策。而上周积极的财政政策和适度宽松的货币政策重拳出击。政策出手势在必行，主要居于以下三方面原因：A、实体经济下行趋势明显B、从不断发生的一些社会现象佐证C、股市已成为实体经济下行的原因而非结果
       上周连续三天公布了国务院会议精神，显示救经济的力度之大和决心之大，不亚于救火救灾。“快、重、准、实”、“争分夺秒”等无不反应经济急剧萎缩的现状和救市的迫切性，和上半年全国动员抗震救灾情形类似。这对于急剧萎缩的投资、消费需求来说，信心可望逐步解冻、复苏。
       目前，市场普遍对如此大规模的投资带动内需仍存担心：一是资金来源问题、二是挤出效应、三是效率问题。对于资金来源，一是财政赤字和贷款，如国债和地方政府债，各家银行也纷纷出台信贷计划支持明年的投资，二是除中央财政和地方财政外，部分民间资本，如国有企业、民营企业进入，银行对项目积极支持。关于挤出效应，在投资需求急剧萎缩的背景下，拉动作用或者提升信心影响更大而非挤出。效率及资金的使用可能会有问题，如果大家都像广东那种1.3万亿的投资规模(信心有过度膨胀之嫌)，对应全国所有省区市来说，总投资规模将达30万亿元，远超过今年预期的16万亿元规模，那明年固定投资增速甚至翻倍了。这种一哄而上的情景感觉回到了五十年代的中国，大快好省搞建设。但不能低估因此而带来的对市场信心的刺激。
      上周密集公布的政策有国务院层面的三次会议精神，各部委纷纷出台措施配合，各省市地方政府也一呼百应行动起来，个别省市已出台了明年全部的投资计。未来政策空间仍很大，货币政策进一步放松，降息，降低存款准备金率，在信贷方面的窗口指导和政策引导，人民币币贬值。在财政政策方面，个人所得税起征点提高成为扩大内需的重要手段，扶持中小企业，加大财政支出及转移支付、成品油定价机制改革等。未来进入政策主导的格局。
本周市场策略
1、阶段性的底部初步显现。上周沪深两市出现独立全球股市的走势，双双收出中阳线，上证指数全周上涨13.66%，距离10周均线仅两个点的距离。深市全周上涨15.77%，收盘6660点，成功站在10周均线之上。两市成交量大幅放大，合计成交金额4757亿元，较上周放大1倍多。受政策利好刺激的水泥、铁路、林业等板块短线涨幅巨大，而银行、石油、石化等大盘股涨幅小于大盘。
2、反弹行情仍有诸多不确定因素。首先是“大小非”的不确定因素，11、12月有大量的大小非解禁，其次是金融危机对国内实体经济的影响还没有完全显现，经济前景不确定性增大，这对后市反弹高度形成制约。还有一个重要的不确定因素是扩容问题。
3、仍采取反弹行情下的操作策略。指数上涨已经接近20%，按照较大力度的反弹空间30%--40%计算，指数可能到达2100-2300区域。操作上，继续保持阶段性多头思维，股指在二千区域和上方暂不追高，但可利用大盘的每次震荡洗盘，逢低吸纳看好的潜力个股。短线客继续侧重换手率高的热门题材股，中线可关注节奏“慢一拍”的补涨股，等待补涨。以个股为主，以短平快为主。

haha1000

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