煤炭行业：上市公司主要股东继续增持的跟踪分析

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事件描述：

    自证监会8月28日发布增持新规以来，统计显示，天相煤炭行业中，有中煤能源（601898）、西山煤电（000983）、山西焦化（600740）、盘江股份（600395）和新大州A（000571）5家公司受到增持。

    评论：

    一、天相煤炭行业已经有５家公司被大股东和高管增持。
    截至08年10月10日，天相煤炭行业已经有５家公司被大股东和高管增持，其中西山煤电（000983）为２次增持，其余则是１次。

    二、近期上市公司主要股东增持股份的原因分析

    １．投资价值显现。受国际煤炭价格大幅下跌等因素的影响，近期煤炭板块股价持续下跌，这种持续大幅度下跌已经使得部分公司变得具有投资价值，大股东或者高管为了维护公司股价，对公司股份进行了增持。我们判断，目前以这种动机完成增持的公司主要有西山煤电（000983）和新大洲A（000571）。

    西山煤电（000983）。在焦煤价格仍处于高位，公司股价却不断下行，9月26日到10月10日间的五个交易日股价下跌近30%，在股价不断大幅下挫的情况下，公司大股东焦煤集团10月7日和10日连续两次增持公司股票，显示公司的投资价值逐步凸显。

    新大洲Ａ（000571）。公司目前煤炭项目进展顺利，在内蒙的五九公司旧矿改造和白音查干等新矿建设正在按计划进行，并计划用三年的时间把煤炭产量从200万吨/年提升到400万吨/年，因此公司高管增持股票说明对公司未来的发展有信心，同时也体现出公司的股价已经具备一定的投资价值。

    ２．顺利完成增发项目。截止目前，部分公司增发股份的价格已经确定，但增发尚未最终完成，而近期伴随煤炭板块的持续下跌，公司股价明显低于增发价格，因此为了稳定公司股价和推动增发项目顺利实施，公司大股东会对公司股份进行了增持。我们判断，目前以这种动机完成增持的公司有盘江股份（600395）和山西焦化（600740）。

    盘江股份（600395）。9月25日，公司公告表示临时股东大会审议通过重大资产购买交易方案，拟以13.68元/股增发5.08亿股票，向盘江集团、盘江煤电和新井公司收购约为69.5亿元的煤矿类资产。公司10月6日收盘价为11.98元／股，低于增发价12%，因此为了使增发项目获得批准，从而顺利完成增发，大股东对公司进行了增持。

    山西焦化（600740）。公司为新建煤焦化业务，拟在2008 年度实施非公开发行A 股方案，每股发行价格不低于10.6元，而公司9月11日的股价仅为6.5元/股，低于增发价37.5%，因此为提高公司投资吸引力，完成增发，公司第二大股东西山煤电（000983）自2008年8月28日至2008年9月10日期间，斥资6820万元买入公司股票1091.27万股，平均价格6.25元／股。

    ３．央企增持。国资委支持央企增持或回购上市公司股份的情况下，作为负责任的公司，央企增持股票不但可以充分的表明大股东继续看好公司未来良好的发展前景，而且也起到稳定股价，回报投资者的效果。我们判断目前以这种动机完成增持的上市公司有中煤能源（601898）。

    中煤能源（601898）。当国资委号召央企增持公司股票后，作为大型煤炭央企，中煤集团与９月24日增持上市公司404.99万股，占流通总股本15.25亿股的0.27%，同时表示未来有继续增持的可能。
三、未来有可能得到大股东增持的公司

    通过对已经增持股份的大股东原因总结，未来具有增持可能性的公司可以主要围绕着上述3条思路进行推断，具体判断如下：

    １．我们判断由于煤炭板块股价出现大幅下挫，部分公司投资价值凸现，从而推动大股东进行增持的公司可能有平煤股份（601666）、金牛能源（000937）和国阳新能（600348）。

    平煤股份（601666）。根据已批露的公司三季度业绩预增情况，公司盈利同比预增在100%以上，估计08、09年每股收益（EPS）分别为1.84元、2.09元，按10月10日的收盘价12.26元，对应的动态市盈率为7倍和6倍，低于目前煤炭行业08年约10倍的市盈率。公司大股东为平顶山煤业集团，实际控制人为河南省煤炭工业管理局，作为河南省最大的煤炭企业，集团公司承担着整合河南省煤炭资源的重任，在目前这种较低的估值背景下，集团公司有进行增持的可能。

    金牛能源（000937）。根据已批露的公司三季度业绩预增情况，公司盈利同比预增在150-200%，估计08、09年每股收益（EPS）分别为2.1元、2.7元，按10月10日的股价15.48元，对应的动态市盈率为7倍和6倍，低于目前煤炭行业08年约10倍的市盈率。公司大股东金牛能源集团，在河北省煤炭产业整合具有重要的地位，在目前公司股价充分调整的情况下，大股东有对公司增持的可能。

    国阳新能（600348）。根据已批露的公司三季度业绩预增情况，公司盈利同比预增在100-150%，估计08、09年每股收益（EPS）分别为1.0元、1.3元，按10月10日的收盘价9.17元，对应的动态市盈率为9倍和7倍，低于目前煤炭行业08年约10倍的市盈率。公司大股东阳煤集团作为山西省属五大煤炭企业集团之一，担负有整合区域煤炭资源的责任，未来向公司注入资产的空间较大，在公司目前股价充分调整的情况下，集团有对公司进行增持的可能。

    ２．我们判断为完成增发项目而对公司进行增持的公司有大同煤业（601001）。

    大同煤业（601001）。08年8月11日，公司公告了关于从同煤集团收购煤矿的预案，拟非公开发行不超过1.2亿股，发行价格为22.08元/股，用于购买大股东同煤集团所拥有的与燕子山矿相关的资产、权益及负债，总定价不超过25亿元。公司10月10日的收盘价为10.50元／股，低于增发价近52.45%，因此为了使得增发项目获得批准，并顺利完成增发，大股东有对公司进行增持的可能。

    ３．我们判断因属于央企而对公司进行增持的公司有中国神华（601088）。

    中国神华（601088）。截止目前，和中煤集团同为央企的神华集团尚未对公司进行增持，但随着上周中国神华（601088）股价大幅下跌，截止10月10日，公司每股价格已经跌至20.22元／股，较9月26日的27.39元/股下跌了26.18%。伴随中煤集团的增持序幕拉开，我们判断神华集团增持的可能性大为增加。同时，鉴于目前公司的股价已经较发行价下跌了45.93%，因此我们认为公司也有可能回购股份。

    ４．我们判断未来天相煤炭行业其他公司也有被增持的可能性。

    截止10月10日，天相煤炭行业指数下跌至2992点，较年初的9059点下跌了66.97%，高于同期上证指数62.05%的跌幅。根据国家统计局9月26日发布的数据，08年１-８月份，煤炭行业利润同比增长142.8%，远高于全国规模以上工业企业同比增长19.4%的比率，预计三季度煤炭行业上市公司盈利仍处于高位水平，因而煤炭行业估值优势逐步显现，同时不排除其他公司大股东增持的可能性。

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