寻找A股夏季攻势新动力 市场动向需看基金脸色

默默沉默

5月4日，受4月份制造业采购经理指数 连续5个月回升至53.5%及国家将降低一系列行业的项目资本金比例消息刺激，上证指数大涨82点，逼近前期高点。 　　5月首个交易日的火爆，是否预示着整个5月及二季度的行情？对于开始进入夏季的A股市场，是否会出现“夏季攻势”？ 　　投资将持续推动经济好转 　　今年以来，对中国经济在全球经济衰退中能否独善其身一直是市场关注的焦点，那么二季度这一情形又会如何呢？ 　　根据WIND资讯的统计显示，截至4月29日，两市约有1378家上市公司发布了2009年一季报，当季实现净利润约1852亿元，虽然同比下降约20%，但环比出现强劲增长。 　　同时，一季度每股现金流为正的公司数量大增。每股现金流为0元到0.5元的有605家，占比为44%，而去年同期该数据不过为35%，每股现金流为0.5元到1元的为85家，占比为6%，去年同期则为4%。 　　不过，今年一季报亏损的有372家，占上市公司总数的26.88%，2008年年报这两个数据分别为254家和15.64%，2008年一季度为247家和15.53%，显示亏损面有扩大的趋势。 　　应收账款周转率也不乐观。2008年一季度，应收账款周转率在1到2这个区间的为23%，今年同期的该数据猛增到53%，而在2到3这个区间的则从39%下降到12%，应收账款周转率3以上的变化不大。整体而言，一季度的应收账款周转率呈恶化趋势。 　　存货周转率同样如此，今年一季度，存货周转率在0到1这个区间为59%，去年同期的比重为52%。1到2区间从25%下降到22%。可以看出，低周转率这个区间的群体在扩大。 　　但不断出现的新的信息则正在增加市场对经济持续复苏的信心。 　　4月份PMI指数升至53.5%意味着经济正在进一步扩张，多个行业项目资本金比例的放宽将使投资进一步成为拉动经济增长的动力。另外，从5月13日开始，四月份的宏观经济数据将陆续公布，市场预计CPI及PPI仍然会负增长，同时新增贷款规模会下滑到6000亿元左右，但GDP增速这一关键指标将会继续改善。 　　长城证券的一份研究报告称，“考虑到一季度大量的信贷投放对总需求刺激的滞后效应，二季度部分行业‘去库存化’告一段落，产品价格和需求开始回升。中国经济在本轮调整中最困难的时期已经过去。” 　　强周期行业接力行情 　　如果经济持续改善，那么二季度最有可能出现行情的板块无疑将是与经济联系紧密的强周期行业，如钢铁、银行和地产，而整个行情将可能从一季度的题材股向大盘权重蓝筹股转移，这一势头在5月4日的行情中得到了初步展现。 　　根据东兴证券的统计，2009 年一季度，金融、机械设备和房地产行业与2008 年年报相比，是基金增持最多的行业，分别增持4.69%、0.16%和0.46%。 　　有基金经理在接受本报记者采访时表示，龙头地产公司业绩增长比市场预期好，随着后续房屋成交量的持续回暖，这个板块在未来一个季度强于市场的可能性比较大；银行业方面，大家之前最担心的就是银行的资产质量问题，但由于国家的适度宽松货币政策，一季报显示出来的资产质量问题要比市场预期小得多。 　　从一季报数据来看，这一操作也具有业绩基础。深发展每股收益0.36元，宁波银行每股收益0.14元，浦发银行每股收益0.52元，民生银行每股收益0.13元。东海证券分析师陶正傲认为，基金配置主要考虑的行业流通市值比重，金融仍是各行业的大头，所以肯定是基金配置的重要行业。 　　不过，某信托公司投资经理却认为，无论是地产股还是金融股都将难以延续一季度的强势表现。银行在一季度的贷款放出天量，但新增贷款中有大量是票据融资，而票据融资的收益甚低。 　　该人士还对银行的信贷质量表示担忧，“实体经济如果没有改观，银行的信贷将受到威胁。”该观点得到了另一信托公司投资总监的认可。 　　此外，受益于全球通货膨胀预期的资产类品种，也受到部分基金关注，如有色、煤炭和钢铁等上游资源及原材料等行业品种。上述信托投资经理也认为，“资源类、消费品和小行业有可能成为未来行情主体的组成部分。” 　　未来市场动向仍需看基金脸色 　　那么，二季度的行情又将会由谁来发动和主导？ 　　去年10月以来的反弹行情，是由游资率先发起，机构随后跟进。在今年一季度，基金是推动市场的绝对主力。世纪证券分析师鲍松柏的研究报告显示，一季度所有基金持有股票总资产约1.2 万亿元，平均持股仓位约69.59%，较去年末59.14%的仓位大幅提高，持股总市值增长34.6%，扣除股价上涨因素，全部基金主动增仓股票资产平均约3.97%。 　　具体而言，一季报中，开放式股票型基金、开放式混合型基金和开放式指数型基金相比2008年四季度，加仓的幅度至少为10%，其中开放式股票型基金加仓的幅度甚至达到了11%。而开放式股票型基金、开放式混合型基金的高股票比例是其放弃的债券投资的比例，而其银行存款比例的变动甚小，增减比例不超过1%。 　　这表明了股票类基金在把债券投资逐渐转化为股票投资，同时还具有充足的现金储备，为未来的投资留有充分的余地，可退可进，并非像牛市投资中，把资产的约85%的比例都转化为股票资产。 　　长城证券的研究报告认为，“二季度即使存在估值和业绩压力，但流动性依然充裕，股票市场面临的系统性风险不大，偏股型基金减仓有空间，但不会回到熊市水平。排名压力使得基金无论在整体股票配置比重上还是在行业选择上2季度均可能出现同质化特征，具体可能表现为追涨杀跌。” 　　这一点对新发基金来说更明显。山西证券的统计显示，今年一季度，一共成立了28只新基金，共发行了492.59亿份，其中股票型基金发行份额最多，达到183.83亿份，占37.3%。这些后来者，如何在已处高位的背景里操作，将直接影响到未来股市的走向。 　　在基金火热的同时，以信托为代表的私募则依然谨慎。 　　“现在我们的仓位比较低。”上述信托公司人士说，不过该人士不愿意透露其具体的仓位以及股票配置情况。无独有偶，另外一家信托公司投资总监也表示，该公司旗下的信托产品仓位也比较轻，“在情况不明朗的情况下，首先要保证投资者不亏损。”