通胀回落之时 进场良机已现

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当一些市场评论人员仍在谈论通胀威胁时，国家统计局公布的最新通胀数据足令这些人大跌眼镜。八月份消费物价指数（CPI）降至4.9%，远低于市场预期。虽然同期PPI为10.1%，但已是强弩之末，距见顶回落之日不远。物价指数的大幅下降，意味着中国经济所面临的通胀压力已解除高位警戒，全年实现CPI4.8%的政府宏观调控目标基本无虞，也预示股市长期投资者的进场良机正在显现。从全球股市的历史经验来看，通货膨胀与股市涨跌有着密切的联系，而通胀高点与市场行情的低点也常常是相伴而生,股谚有所谓“通胀下行之日，股市回升之时”的说法。从经济学原理来看，这背后有着深奥的经济运行机制。简而言之，我们看到，目前中国经济正在由高通胀向低通胀过渡，在通胀下降的过程中，财政和货币政策就有更大的自由度进行调整，来修正经济的波动。货币政策的放松，会为市场引入更多的流动性；利率下降能够减轻企业的财务负担，有助刺激出口，也会提高股市的平均估值水平；财政政策将有更多的余地来增加投资建设，直接带动社会总需求，而勿需担心物价过快上涨的压力，从而利于企业效益的好转和经济的全面回升，最终给股市带来正面的推动。也有一些投资者担心通胀可能反弹。我们看到，全球大宗商品的价格已不具备继续上涨的基础，多数金属价格已然明显回落，而农产品生产周期短，更不会长期上涨，全球延续通胀的基础并不存在。因此， 我们乐观的估计，本轮通胀的周期高点已在前期出现，经济增长回复可期，股市回升已经端倪初现。

xionghuan

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