近期市场的四大谬论

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　　股市冲上2800点，市场多空分歧开始加大，各种似是而非甚至忽悠的舆论也充斥媒体。为防止让它们误导投资者，有必要加以澄清。

　　1、“前5个月主要是中小盘题材股大涨，而大盘股远落后于大盘，所以，往后唯有大盘股才能上涨。”其实，此乃大忽悠也。谓予不信，可用数据说话。从去年12月31日至今年6月11日，上证综指从1820—2828点，最大涨幅为55.3%，而反映大盘股的上证50指数从1380—2227点，最大涨幅为60.9%；上证180指数从4048—6696点，最大涨幅为65.4%；沪深300指数从1817—3000点，最大涨幅为65.1%。可见，大盘股的涨幅非但没有落后大盘，反而遥遥领先于大盘，市场都受骗上当了。为此，跟风者应猛醒，一旦大盘调整，首先应调整的恰恰是涨幅最大的大盘股。

　　2、“中小盘股的市盈率已经三四十倍，唯大盘股市盈率仅十几倍、20倍出头，所以买大盘股最安全。”这也是违背股市常识的谬论。综观全球股市，都是小盘股的市盈率明显高于大盘股。因为小盘股船小好掉头，产业升级、业绩增长、重组购并、送股的机会大，股价波动的区间也大，无论是博短期差价，还是中长线等待送股和业绩高成长，都明显地强于大盘股。股票的成长性从来是与盘子大小成反比，正因为此，在欧美、日本和香港股市，大盘股的市盈率一般在8—12倍，而小盘股的市盈率却高达几十倍和上百倍，唯此，才有相对低的平均市盈率。从来没有听说哪一个股市大盘股与小盘股争市盈率，大盘股市盈率高于平均市盈率的。近期A股超大盘股每天成交几亿股，股价才涨几分，而小盘股仅成交一两千万股，股价便涨停。狂炒大盘股不是理性投资，而是重仓的大机构拉高指数掩护出货，结果必然是指数虚涨，加大市场的系统性风险。而中小投资者不追涨大盘股，这恰恰是投资理念成熟的表现。

　　3、“《人民日报》都发《资本市场活力再现》的署名文章，表明政府希望股市涨，市场风险不大。”我想，这是没有读懂这篇文章的真正含义。记得2007年8月10日股市冲上4800点时，多数投资者见5000点将近，选择退场，但新华社发了《当前股市是健康稳定发展的》评论，鼓励投资者再度进场。那是因为建行、中国神华、西部矿业、中石油等超大盘股尚未发行。随后靠大发基金，恶炒大盘股，才将指数推高到6124点。而今，指数上了2800点，市场普遍恐高，而IPO已暂停9个月，尚未重新开启，股市岂能偃旗息鼓？上半年靠政府增加投资4万亿，靠银行新增贷款近6.7万亿(1—5月)，下半年若不靠股市IPO融资，大量追加投资，经济“保八”目标怎能实现？很明显，该文是为重启IPO造势。

　　4、“历史上凡重启IPO，股市有80%的概率是上涨的，因此，重启IPO不是利空而是利好。”这也是脱离了时间、地点和条件看问题的形而上学或经验主义思维。第一，1995—1996年的前三次和2005—2006年的后两次重启IPO股市均上涨，那是因为GDP增长都在10%以上，股指处在低位(1000点以下和1500点以下)，而2001年重启IPO后股市下跌，GDP增长为8%；股指处高位(2000点以上)。而今股市重启IPO，经济正在为保8%而努力，股指从1664—2828点，涨幅高达70%，处高位。第二，前几次重启IPO，大小非严禁流通，股市流通盘甚小。而现今重启IPO时，相当多股票的大小非已解禁，尤其是招行、联通等大盘股解禁数量巨大，只是未减持而已，谁能保证它们届时不与超大盘股IPO争抢跑道？5月大小非减持量创新高，足见股市正面临扩容与大小非的双重压力。第三，以往重启IPO时，新股发行价限定在20倍以下市盈率，新股上市后往往低开高走，带动大盘上涨。而今重启IPO，采用市场化定价，新股很可能出现超高发行价，一方面使市场大量失血，另一方面因机构中签比例减少，炒作热情降低，新股上市后很可能高开低走，拖累大盘。第四，据中登所最新公布的5月统计数据显示，社保基金连续4个月零开户，QFII自4月以来，也连续两个月未开一户，似表明他们对指数高位上重启IPO的不确定性采取集体“回避”。毕竟供求关系是商品市场最本质的关系。可以说，重仓机构在舆论的刻意渲染、掩饰和扭曲，也表明上半年行情的上涨已接近尾声。因此，抓紧“春收”、保存果实、控制仓位、出击购并股，乃是避险获利之要。

　　◆华东师大李志林(忠言)博士